资金债券市场周报(2017年第2期)

资金市场周报

资金面持续较宽松    资金涨跌不一

一周回顾

本年第一周银行间市场资金面较前期有所缓和, Shibor利率两极分化,短期品种大幅下跌,中长期品种大幅上扬,银行间回购定盘利率多数下跌,但跨春节期限线下资金依然需求较旺盛。全周来看,央行于本周共计进行了1500亿元的逆回购操作,其中7天期共计开展了500亿元,中标利率继续持稳于2.25%14天期共计开展了300亿元,中标利率持平于2.4%28天期共计开展了700亿元,中标利率持平于2.55%。由于本周有7450亿的逆回购到期,因此本周公开市场方面实现净回笼资金5950亿元。

 

  • 货币市场涨跌不一,短期下跌长期上涨

本周市场整体资金面延续了年前最后一周较为宽松的趋势,其中短期利率有所下降但中长期利率所上升。隔夜shibor跌4.2个基点报2.13%;7天期shibor跌7.1个基点报2.4740%;14天期shibor跌1.3个基点报2.7920%;1个月期涨3.55个基点报3.3578%,连涨40个交易日并创2010年6月初以来最长连涨纪录;3个月期涨4.72个基点报3.3384%,连涨55个交易日,是2010年底以来的最长连涨周期。银行间回购定盘利率多数下跌,FR001报2.08%,跌5个基点;FR007报2.48%,跌8个基点;FR014报2.73%,涨7个基点。

展望下周,公开市场方面有4300亿的逆回购到期,此外还有1015亿MLF于下周五到期,据此计算下周市场将面临5315亿的回笼压力。下周开始将逐步临近月度缴税窗口,叠加央行连续数日回笼量在千亿元以上,市场专业人士预计近期资金面极度宽松的状态将呈现逐步递减的趋势。

 

  • 离岸人民币HIBOR隔夜利率飙升,3个月期创历史新高

香港离岸人民币HIBOR全线上涨,隔夜利率再度飙升近2300个基点至61.333%,续创2016年1月以来新高;7天利率涨718个基点至24.731%;14天利率涨392个基点至19.62633%;3个月期利率利率升至10.6625%,创历史新高。

数据跟踪

期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.06 2.06 -1BP 17375.75 1791.15
7D 2.32 2.32 0BP 2150.27 -525.35
14D 2.69 2.67 2BP 753.52 24.67
21D 3.26 3.24 2BP 72.35 26.72
1M 3.35 3.97 -62BP 327.93 219.53
3M 4.10 4.20 -10BP 14.25 -0.29

数据来源:wind资讯

 

债券市场周报

新年债市发行开启    配置价值凸显

一周回顾

本周债市在资金面宽松的背景下,并未延续年前最后一周的下行趋势,反而以中长端期限为首的相关品种收益率出现不同程度的反弹,其中节前收益率下行幅度最大的10年期国债本周反弹力度亦最大,一度突破3.2%

 

  • 新年一级债券发行开启,招标有所分化

利率债方面:本年利率债一级开始发行,记账式国债发行500亿,政金债发行620亿,地方债未发行,利率债共计发行1120亿,较上周增加958亿。国债、农发债中标利率均低于二级水平,但口行债、国开债中标利率分化。其中,10年期口行债略高于二级1BP;5年期国开债高于二级8BP,7年期国开债高于二级3BP。综合本周1年期国债上行13BP至2.78%,1年期国开债上行3BP至3.21%;10年期国债上行18BP至3.2%,10年期国开债上行9BP至3.78%。

信用债方面:虽然本周信用债整体走势较为稳健,收益率稳中有降,不过成交寥寥,且多集中于短久期的高等级品种,而一级市场方面仍然处于相对“冰冻”的状态,发行量较去年首周降幅超过6成。这表明市场在经过前期大幅调整后,交易心理仍普遍比较脆弱。由于后期春节效应将逐步显现,近期流动性超宽松的格局料将难以延续,因此市场专业预计市场有望在本周收益率高点附近展开偏弱势的震荡。

市场专业人士预计短期人民币贬值预期下降,节前资金面紧张情绪有所缓解,预计短期内流动性仍平稳,但央行能否及时投放仍是不确定性因素,债市交易只可浅尝。

  • 12月PMI创2013年以来新高

周二公布的财新中国12月制造业PMI升至51.9,较11月上升1个点,创下2013年1月以来最高。从分项指数来看,产出和新订单指数12月均升至多年高位,其中产出指数从11月的52.7升至53.7,创下2011年1月以来新高;新订单指数从11月的51.9明显涨至53.1,为2014年7月以来高位。而与通胀更为相关的投入价格指数从11月的65.8升至66.9,创下2011年3月以来最高。而此前统计局公布的12月官方制造业和非制造业PMI虽较上月高点小幅回落,但均仍是年内次高,分项来看新订单与上月持平,继续位于当年高点。而生产指数因雾霾限产等原因出现小幅回落,但其与新订单指数的差值降至3年来最低,意味着产需平衡较为稳定。而原材料购进价格连续六个月上升至69.6,刷新2011年以来新高。同时伴随库存的进一步下滑,后续仍然存在一定补库存的空间,物价在高位运行的时间有望较此前预期更长。

周度数据跟踪

  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 2.78 0BP 3.21 -1BP 3.72 -5BP
3Y 2.83 -2BP 3.59 2BP 3.88 -1BP
5Y 2.95 2BP 3.66 -2BP 3.90 0BP
7Y 3.14 0BP 3.85 -1BP 4.17 1BP
10Y 3.20 -1BP 3.78 -2BP 4.30 -1BP

数据来源:wind资讯