资金债券市场周报(2017年第3期)

资金债券市场周报(2017年第3期)2017.1.15

资金市场周报

央行继续释放流动性,MLF余额创记录高点

一周回顾

本周银行间市场资金面继续保持较为紧张的局面,央行通过逆回购向市场投放资金5300亿元,通过MLF操作投放资金3055亿元,扣除到期的4300亿元逆回购及1015亿元MLF,合计实现净投放3040亿元。本周银行间市场资金利率与上周相比有小幅上行,隔夜品种利率上行3bp至2.09%,跨春节的长期品种利率上行更加明显。下周,跨春节因素可能使资金面面临更大压力。

 

  • 央行开展3055亿元MLF操作,MLF余额创记录高点

周五,央行对21家金融机构开展3055亿元MLF操作,其中6个月期1230亿元、1年期1825亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、3.0%。截至目前,MLF操作余额已达3.5万亿元,创记录高点。

市场认为,下周节前提现需求将进一步升温,而且还会面临缴税、准备金例行调整等因素扰动,预计资金面压力日渐加大,资金波动可能加剧,届时可能还需央行加大扶助力度;与此同时,节后大量逆回购到期还会给流动性带来压力,央行是否会维持现有投放力度值得关注。

  • 中国12月新增信贷远超预期,M1-M2剪刀差继续收窄

数据显示,中国12月社会融资规模增量16300亿元,预期13000亿元。市场分析,12月新增社会融资主要增长来自于两个部分,即新增人民币贷款和新增委托贷款,主要源于12月债券融资受阻,部分企业从债券融资转向信贷融资或非标融资。

同时,12月人民币贷款增加1.04万亿元,同比多增4466亿元;人民币存款增加1635亿元,同比多增2005亿元,较11月人民币存款增加6875亿元规模大幅减少。12月贷款规模远超预期,而新增存款规模大幅减少,可能是导致12月资金异常紧张的重要原因之一。

货币供应量方面,12月M2货币供应同比增加11.3%,预期11.4%,前值11.4%;中国12月M1货币供应同比增加21.4%,预期22.0%,前值22.7%;M1-M2“剪刀差”为10.1%,连续第六个月收窄。“M1-M2剪刀差”继续缩小,表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱,与企业投资回暖相匹配。

  • 财政部调整资管产品增值税政策,剔除“税收追溯”

财政部11日刊发《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》称,对于12月27日发布的相关征税通知第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人”补充通知如下:2017年7月1日(含)以后,资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人,按照现行规定缴纳增值税;对资管产品在2017年7月1日前运营过程中发生的增值税应税行为,未缴纳增值税的,不再缴纳;已缴纳增值税的,已纳税额从资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。

相比之前的规定,资管产品管理人不需补缴2016年5月以来增值税,减少资管产品管理人的税收负担。但该政策的降杠杆意图仍值得关注。

周度数据跟踪

期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.09 2.06 3BP 19402.79 2027.04
7D 2.33 2.32 1BP 2282.03 131.76
14D 2.54 2.69 -15BP 122.31 -631.20
21D 3.92 3.26 67BP 101.34 29.00
1M 3.59 3.35 24BP 367.24 39.31
3M 4.20 4.20 0BP 18.46 3.91

数据来源:wind资讯

债券市场周报

12月CPI、PPI分化,货币政策仍将稳健中性

本周现券市场收益率波动幅度较小。在周初公布的CPI数据影响下,现券收益率出现一定下行,随后收益逐渐上行。全周来看,10年国债收益率较上周上行1BP至3.20%,10年国开债收益率下行2BP至3.76%。

 

  • 12月CPI小幅回落,PPI加速上涨,货币政策仍将稳健中性

国家统计局公布数据显示,12月PPI同比上涨5.5%,高于预期4.4%,为五年来高点;CPI同比上涨2.1%,涨幅小幅回落。2016年全年CPI上涨2.0%,PPI下降1.4%。

市场认为,CPI涨幅比回落,一方面是高基数原因,另一方面是由于食品尤其是蔬菜价格涨幅大幅回落导致;目前整体粮价趋于回落,未来CPI涨幅应逐渐趋稳;在春节因素影响下,CPI将在1月短期见顶。PPI方面,黑色系和石油等大宗商品仍是带动PPI的主要因素,贡献最大的为黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业;未来原油和有色金属全球价格上涨,或将造成输入性通胀压力,PPI上行将是未来一段时间内的主要压力。综合来看,CPI和PPI的分化局面 不影响货币政策基调,货币政策仍将稳健中性,货币政策不会再次宽松。

  • 中国12月出口再度下滑,外贸优势因成本上升减弱

数据显示,按美元计,中国12月出口同比增速为-6.1%,预期-4%,前值由0.1%修正为-1.6%;中国12月进口同比增速3.1%,预期3%,前值由6.7%修正为4.7%;按人民币计,中国12月出口同比增速为0.6%,预期-0.1%,前值5.9%;中国12月进口同比10.8%,预期4.2%,前值13%;全年来看,中国2016年出口按人民币计同比下降2%,2016年进口按人民币计同比增长0.6%。

海关总署表示,中国传统外贸优势因成本上升而减弱。当前来看,中国对外贸易发展面临的不稳定、不确定的因素明显增多,下行压力加大,总体形势复杂严峻。关于特朗普就任美国总统后实行的对外贸易政策,值得重点关注。

周度数据跟踪

  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 2.69 -9BP 3.15 -6BP 3.60 -12BP
3Y 2.81 -2BP 3.51 -8BP 3.75 -13BP
5Y 2.95 -1BP 3.66 0BP 3.85 -5BP
7Y 3.11 -4BP 3.86 0BP 4.13 -4BP
10Y 3.20 1BP 3.76 -2BP 4.25 -5BP

数据来源:wind资讯