资金债券市场周报(2017年第5期)

资金债券市场周报(2017年第5期)2017.2.5

资金市场周报

央行上调公开市场利率,明确“去杠杆”进程

一周回顾

春节前一周,银行间市场日益清淡,资金面情况较前期有所好转。1月23日至26日,央行合计开展操作逆回购1500亿元,通过MLF投放资金2455亿元,扣除到期的4600亿元逆回购,合计实现净回笼645亿元;此外,1月23日国库现金到期800亿元,进一步补充了市场流动性。春节后,进行了500亿元逆回购,扣除到期的1200亿元逆回购,实现净回笼700亿元。整体来看,截至2月3日,银行间市场质押式回购隔夜利率收报2.24%,较节前明显下行,其余期限品种亦同步下行。

 

  • 央行全线上调公开市场操作利率,明确“去杠杆”进程

2月3日,农历新年后首日,央行全线上调逆回购中标利率10个基点:其中7天期逆回购操作中标利率由之前的2.25%上调至2.35%,14天期逆回购操作中标利率由之前的2.4%上调至2.5%,28天期逆回购操作中标利率由之前的2.55%上调至2.65%。同时,央行上调了常备借贷便利贷款利率:隔夜SLF利率由2.75%上调至3.1%,7天期品种由3.25%上调至3.35%,1个月期品种由3.6%上调至3.7%。此外,央行还称,不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率再加100个基点。

市场认为,央行在银行间市场“加息”,是货币政策全面逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束;本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下,央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措;对债券市场的影响偏向利空,可能是债市进入熊市的标志。央行主管报纸金融时报明确指出,公开市场操作利率顺应节前MLF操作利率变化上调,进一步明确了货币政策中性偏紧的态度,以引导货币信贷合理增长和短期杠杆进一步回落。

  • 央行行长助理阐述货币政策思路,转向“稳健中性”

央行行行长助理张晓慧在《中国金融》撰文称,稳健的货币政策自2011年实施以来已有六个年头,总体看取得了显著效果,但受经济下行压力较大、金融市场出现较大波动等多种原因影响,部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松的;2016年末闭幕的中央经济工作会议强调要保持“稳健中性”,这是在深入分析当前内外部形势和主要矛盾基础上做出的重要部署,为把握好货币政策调控的力度和节奏、平衡好多个目标之间的关系指明了方向。

张晓慧还指出,稳健中性的货币政策主要体现在:货币信贷总量要稳,维护流动性基本稳定;金融体系要稳,着力防控资产泡沫,守住不发生系统性金融风险的底线;进一步深化金融改革,努力畅通货币政策传导渠道和机制。

  • 美联储维持利率不变,未提及三月是否加息

美联储在2月声明中表示,维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变,符合市场的预期;此外,FOMC声明还表示,“消费者和企业的信心最近有所改善”。美联储表示今年将逐步加息,但是没有暗示下一次加息的时点。

周度数据跟踪

期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.24 2.38 -14BP 7513.76 -1896.84
7D 2.50 2.65 -15BP 907.40 -5756.82
14D 2.86 3.15 -28BP 214.09 -1075.88
21D 3.95 4.31 -36BP 24.06 -774.98
1M 3.73 3.60 13BP 33.58 -1516.47
3M 4.05 4.78 -73BP 4.93 -21.03

数据来源:wind资讯

 

 

 

 

1月制造业PMI高于荣枯线,经济有回落风险

 

节前,受资金面紧张影响,债券市场总体偏向利空;1月24日,央行上调MLF利率10个基点,进一步对资金市场及债券市场施压。截至2月3日,10年期国债收益率报3.41%,10年期金融债收益率报4.08%,较节前明显上行。

 

  • 中国1月制造业PMI继续高于荣枯线,市场认为经济有回落风险

数据显示,中国1月官方制造业PMI为51.3,好于预期的51.2,但略低于前值51.4,连续六个月高于荣枯线;同时,1月财新制造业PMI为51.0,低于预期和前值,但仍是连续七个月高于荣枯线。统计局专家称,1月官方制造业PMI回落主要受春节假日因素影响,制造业生产和市场需求增速有所放缓;与之对应,生产性服务业增幅也有所收窄,1月官方非制造业PMI为54.6,增速有所放缓。

市场认为,PMI指数已连续两个月回落,从分项指标来看,生产、新订单和原材料购进价格指数回落,厂商补库存动力已经不足,经济在2-4季度可能会二次探底。

  • 2016年12月规模以上工业企业利润同比增长2.3%,全年利润好转

国家统计局数据显示,2016年12月,规模以上工业企业实现利润总额8443.5亿元,同比增长2.3%,增速比11月份回落12.2个百分点。从全年看,2016年全国规模以上工业企业实现利润总额68803.2亿元,比上年增长8.5%。统计局称,12月少数大企业因产品结构调整、资产重组计提减值损失、投资收益波动等,利润明显下降;原油和成品油价格波动,向下拉动规模以上工业企业利润增速1.9个百分点。

全年来看,因工业品价格在2016年出现了全面的复苏,通缩环境大为改善;2016年GDP名义增速较2015年回升,拉动工业企业营业收入的增长,两大因素促使2016年工业企业利润全面好转。

周度数据跟踪

  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 2.79 15BP 3.21 2BP 3.92 15BP
3Y 2.88 7BP 3.80 23BP 4.07 9BP
5Y 3.11 14BP 4.01 27BP 4.15 17BP
7Y 3.30 11BP 4.12 21BP 4.32 11BP
10Y 3.41 17BP 4.08 27BP 4.41 10BP

数据来源:wind资讯