资金债券市场周报(2017年第6期)

资金债券市场周报(2017年第6期)2017.2.12

资金市场周报

节后央行进行回笼,资金短松长紧现金回流

一周回顾

央行开始连续6日停止公开市场操作,整周净回笼资金6250亿,但并未造成流动性量上的实质紧缩,资金利率冲高回落,整体偏松,但流动性预期较弱,资金利率的期限溢价拉大节后现金开始逐步回流,且跨月跨节之后,银行备付资金需求明显下降

 

  • 资金利率曲线增陡、流动性预期偏弱

本周银行间隔夜、7天和14天回购利率周一大涨,周二之后有所回落,但3周以上的回购利率自上周大涨后,就维持在较高的位置,交易所回购利率则全面下降,尤其是短端利率的降幅明显,GC001和GC007分别由8.3%和4.5%降至2.7%和2.9%。市场的回购成交规模也都从节日期间的较低水平开始逐步恢复,且隔夜成交比重进一步扩大,使得回购成交与余额的加权期限都在节日过后明显下降。相关市场人士分析,下周将有约1.7万亿央行操作到期(9000亿逆回购+1515亿MLF+约6500亿TLF),且下周三面临缴税缴准的冲击,尽管现金回流可能加速,但考虑到市场对于央行TLF续作与否的预期较不明朗,且在是否开启加息周期的问题上存在分歧,流动性预期维持在偏弱的状态。

  • 地方国库铺开,流动性机制或发生变化

2月9日,财政部与央行联合下发通知称,继2016年在15省市试点后,省级地方国库现金管理将在全国全面开展,预计对存量财政资金的运用、财政存款形式的货币投放与派生、央行对冲操作等都将产生一些影响。地方国库现金管理在全国省级全面铺开,流动性投放机制或发生变化。

  • 进出口增速骤升,外需形势可能转好。

1月美元计进出口同比分别升至16.7%、7.9%,贸易差额升至513.5亿美元。贸易数据好转尽管有低基数与大宗涨价的因素,但从韩台出口及海外PMI改善来看,外需形势或有改善。

周度数据跟踪

期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.23 2.19 4BP 14465.93 6712.06
7D 2.42 2.55 -13BP 1958.08 -2113.39
14D 3.02 2.70 32BP 913.16 406.66
21D 3.69 3.58 11BP 88.48 45.91
1M 3.87 3.60 27BP 202.93 197.70
3M 4.40 4.20 20BP 36.23 34.26

数据来源:wind资讯

债券市场周报

公开市场利率全面上调,债市收益率冲高回落

一周回顾

本周利率债一级发行逐步恢复,但净融资仍然不高,且银行有配置压力,招标情况在周二开始好转,周三1年国债、周四7年国开的中标利率均较预期低约10bp,中长期利率债的认购倍数也有所上升。二级债券先跌后涨、整周曲线上移,且波动显著上升,10年国开估值的单日涨跌幅在4-5bp

 

  • 级市场发行逐步恢复,招标情况由弱转好

本周利率债共发行1400亿、到期431亿,净融资约968亿。节日后债券发行逐步恢复,但由于两会前赤字增加的空间有限,且地方债发行尚未开始,利率债净融资整体不高,再叠加银行年初配置建仓的压力,以及周二央行官员“逆回购利率上调不是加息”表态、同业理财监管新老划断传闻等对市场的提振,一级招标情况在周二开始好转,中长期利率债的认购倍数也有所上升。

相关市场人士分析,这主要是因为近期货币政策(正回购重启、国开取消定量融出、TLF续作等)与金融监管(同业理财考核新老划断等)的传闻迭起,而贸易数据又超预期好转,导致市场对于经济政策的预期出现分歧、多空博弈加大。而周三周四出现利率债的交易行情,既有曲线过陡、基本面与加息预期出现反复的因素,更主要与同业理财新老划断的传闻有关,因为这将为银行的同业负债考核创造一个缓冲期,使得监管的利空程度较此前预期减弱

  • 相关宏观数据显示2017年中国经济开局良好

海关总署周五公布的数据显示,以美元计价1月出口同比增长7.9%,好于预期的3.2%;进口同比增长16.7%,亦好于预期的10%。贸易顺差亦由扩大至513.5亿。当月外贸出口先导指数为39,较去年12月回升1.6。贸易数据较好的表现,一部分是由于去年1月低基数以及大宗商品涨价的原因,此外与外需回暖不无关联,1月各主要经济体PMI均好于预期,反应出全球经济阶段性向好。而进口方面,大宗商品进口数量均出现明显回升,虽然当前地产需求有所转弱,但传统的工业部门表现相对稳定,因此令到内需仍然保持此前回暖势头。而春节期间公布的PMI数据显示,1月官方PMI为51.3,虽较上月小幅回落0.1,但已连续4个月保持在51以上,且为2012年以来同期高点。显示中国经济2017年开局良好,延续缓中趋稳、稳中向好基本态势。

周度数据跟踪

  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 2.84 10BP 3.38 16BP 3.99 12BP
3Y 2.95 10BP 3.87 9BP 4.18 14BP
5Y 3.05 -2BP 4.03 4BP 4.40 29BP
7Y 3.30 -1BP 4.14 3BP 4.51 21BP
10Y 3.44 2BP 4.14 7BP 4.51 11BP

数据来源:wind资讯