资金债券市场周报(2018年第13期)

资金市场周报

央行零操作,平稳度过年内第一次MPA考核

一周回顾

因跨季影响,本周回购利率全面回升,隔夜和7天品种上升幅度较为明显,其中,隔夜利率上行27BP至2.7984%,7天利率上行40BP至3.1048%。整体来看,因跨季因素,季末资金面机构性紧张再现,但波动有限,资金面平稳度过年内第一次MPA考核。

  • 资金面:央行零操作,基金结构性紧张

本周央行未开展公开市场操作,有1600亿元逆回购到期,全周实现净回笼1600亿元。此外央行还开展了500亿元的国库定存招标,期限为3个月,中标利率提升12BP至4.62%。由于央行预见性的削峰填谷,以及MLF的分批超额对冲操作,3月以来资金面维持宽裕。即将临近季末,央行依然不为所动,在财政支出的支援下连续暂停公开市场操作。整体来看,季末资金面结构性紧张再现,银行偏松非银偏紧,但波动有限,资金面平稳度过年内第一次MPA考核。下周将有200亿元逆回购到期,到期资金压力较小,且月初流动性干扰下降,预计下周央行将继续按兵不动,节前资金无虞。

宏观基本面:利润回升,PMI反弹

2018年1-2月规模以上工业企业利润同比增长16.1%,较去年12月的10.8%加快5.3个百分点。工业品价格虽有下滑,但生产、销售加快,利润增长较去年12月明显加快,各方面指标仍在改善,去杠杆、降成本效果显著,工业企业盈利持续改善。2018年3月份PMI为51.5%,较上月上升1.2个百分点,制造业增速有所加快。随着春节后企业集中开工,生产指数和新订单指数双双上升。在市场需求回升的带动下,企业采购意愿增强,进出口活动更趋活跃。

 

周度数据跟踪

 

银行间市场质押式回购
期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.7984 2.5244 27BP 11419.05 -9962.08
7D 3.1048 2.7036 40BP 3237.92 1172.48
14D 4.5203   4.6356 -12BP 2788.10 1736.97
21D 4.7817 4.7575 2BP 491.09 -83.74
1M 4.6000 4.0198 58BP     53.80   15.63
3M 4.4000 4.7000 -30BP 15.97   2.37

数据来源:wind资讯

债券市场周报

债市回升确定,静待新规落地

一周回顾

本周债市涨势暂歇,过快上涨后迎来小幅调整,其中国债利率全线反弹回升,国开债各期限收益率短端上行,中长端下行:1年期国债较前一周上行8.54BP至3.3221%,5年期国债较前一周上行4.96BP至3.6609%,10年期国债上行4.02BP至3.7407%;1年期国开债收益率上行7.24BP至4.0115%,5年期国开债收益率下降7.75BP至4.5414%,10年期下降0.99BP至4.6457%。

    • 利率产品:涨势暂歇,回升确定,静待新规落地
    • 本周由于流动性的结构性边际收紧,债市涨势暂歇,过快上涨后迎来小幅调整,其中国债利率全线反弹回升,收益率普遍上行5-6个基点。政策性金融债表现较为坚挺,前期与国债走扩的利差得到一定修复,表现为以下行为主。得益于流动性的改善,1月中下旬以来债市开启修复行情,并且在温和加息以及贸易战风云的刺激下,债市热情重燃,利率较年初明显下行。加息利空兑现后,债市的另一重大考验——资管新规预计也将于近期落地。如无更超预期的监管措施或在过渡期、实施力度的问题上予以放松的话,对市场冲击将有限,债市后续上涨可期。
  • 信用产品:信用利差收窄,关注违约风险3月各品种各评级信用利差收窄。其中,短期险品种信用利差波动幅度和收窄幅度均大于长期限品种:AAA级主要行业利差较高的仍为采掘、机械设备、钢铁、化工、地产中票、地产公司债。行业利差走扩的行业有地产公司债;其余行业利差都有不同程度的收窄。AA+级主要行业利差涨跌不一,其中行业利差较大的仍为采掘、钢铁、有色金属和地产公司债。AA+级行业利差上升的有传媒、通信、医药生物、地产公司债;AA+级行业利差收窄的有化工、机械设备、建筑材料、交通运输、轻工制造、商业贸易、综合、地产中票。周度数据跟踪

 

  •  
  • 3月信用债新增融资量大幅回升,二级市场成交量回暖:新增信用债共计1072只,额度总计14651.23亿元,信用债总偿还量9908.76亿元,净融资额4742.47亿元,较前一月新增3456.60亿元。二级市场成交量合计46155.37亿元,较上月增幅89.63%。其中,较前一月交易量增幅较大的有资产支持证券、中期票据、短期融资券,交易量分别较前一月增加380.42%、107.66%、104.19%。
  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 3.3221 9BP 4.0115 7BP 4.7498 -9BP
3Y 3.5697 6BP 4.4488 -7BP 4.9433 -13BP
5Y 3.6609 5BP 4.5414 -8BP 5.0879 -14BP
7Y 3.7402 0BP 4.7729 -2BP 5.1762 -5BP
10Y 3.7407 4BP 4.6457 -1BP 5.2957 -4BP

数据来源:wind资讯