资金债券市场周报(2018年第14期)

资金市场周报

月初资金利率回落,流动性持续宽松

一周回顾

本周跨月后资金面宽松,央行连续多日无公开市场操作4月8日开展7天100亿逆回购操作,R001、R007 和 R014 利率较上周大幅下降 42BP、39BP 和 127BP至2.38%、2.71%和3.25%。

 

  • 本周公开市场继续暂停投放,资金面持续宽松

公开市场:本周节假日前公开市场未开展操作,到期量为200 亿元,节后4月8日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。

资金面:截至节前4月8日,各期限资金利率相较于上周五均大幅回落,银行间质押式回购利率隔夜 R 利率下行42BP至2.38%,7天利率下行 39BP至2.71%,14 天利率下行127BP至3.25%。SHIBOR 利率也出现一定下行。SHIBOR 隔夜为 2.46900%,较上周下行 22.10BP; SHIBOR1 周为 2.8300%,较上周下行 8.66BP;1月期 SHIBOR 报收 4.0597%,下行 22.87BP,3月期 SHIBOR 报收 4.0597%,下行 15.14BP。

 

  • 国家统计局:PMI指标显示中国经济开局良好

今年1至3月份,制造业PMI指数分别为51.3%、50.3%和51.5%,连续20个月位于50%以上的景气区间,制造业呈现稳中有升的发展态势;非制造业商务活动指数分别为55.3%、54.4%和54.6%,连续7个月稳定在54%以上较高水平,服务业保持平稳较快增长;综合PMI产出指数分别为54.6%、52.9%和54%,处于较高景气水平,实体经济生产经营活动总体平稳较快扩张。从PMI构成看,产业结构优化升级,供给质量继续提升。3月份,装备制造业、高技术制造业和消费品制造业PMI分别高于制造业总体0.7、1.7和1.6个百分点,表明新动能培育加速推进,制造业不断向高端迈进。从非制造业行业大类看,生产性服务业和物流业快速增长,有效支撑实体经济持续稳定发展。

 

  • 中国3月外汇储备31428.2亿,连续14个月突破3万亿

央行4月8日更新的官方储备资产数据显示,截至2018年3月末,中国外汇储备余额上升至31428.2亿美元,环比增加83.38亿美元,自上月出现2017年1月以来首次出现下降后本月有所企稳回升。

银行间质押式回购一周数据跟踪

期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.38 2.80 -42BP 15107.11 3688.06
7D 2.71 3.10 -39BP 1497.94 -1739.99
14D 3.25 4.52 -127BP 375.25 -2412.85
21D 3.57 4.78 -121BP 38.23 -452.86
1M 3.59 4.60 -101BP 98.32 44.52
3M 4.25 4.40 -15BP 5.29 -10.68

数据来源:wind资讯

债券市场周报

中美贸易战升级,债券市场收益率下行

一周回顾

本周在资金面持续宽松和中美贸易战升级等背景下,国债和国开债收益率均一定程度下行,国开债利差扩张幅度大于国债,其中1年期国债收益率下行4BP至 3.28%,10 年期国债收益率下行4bp 至 3.7%,金融债1年期平均下降21bp至3.8%,10年期平均下降12bp至4.52%,。

 

  • 利率债:收益率整体下行,债市成交活跃

一级市场:本周一级市场共发行 11 只利率债,实际发行总额为 670.0 亿元,较上周减少 348.8 亿元。利率债招标情况较好,2 只利率债招标倍数在 4 以上,有 11 只利率债发行利率低于二级市场。

二级市场:本周利率债整体回暖,国债收益率涨跌不一,国开债收益率均下行。截至 4月8日,1 年期国债收益率为 3.28%,较上周五(3 月 30 日)下行4BP,3 年期国债收益率报 3.52%,较上周五下行 5BP,5 年期国债收益率报3.65%,较上周五下行 1BP,7 年期国债收益率报 3.75%,较上周五上行 1BP。10 年期国债收益率报 3.70%,较上周五下行 4BP。1 年期国开债收益率为 3.8160%, 较上周五下行 19.55BP。3 年期国开债收益率报 4.3561%,较上周五下行 9.27BP。 5 年期国开债收益率报 4.4533%,较上周五下行 8.81BP。7 年期国开债收益率报 4.7002%,较上周五下行 7.27BP。10 年期国开债收益率报 4.6005%,较上周五下行 4.52BP。

  • 信用债:受节假日影响市场净融资环比下降

本周信用债总发行810.80亿,到期552.03亿,净融资258.77亿,环比下降296.88亿。其中短融和公司债净融资下降较为明显,中票和企业债有所上升;信用债取消发行23亿,较前一周下降67亿。建筑装饰行业净融资额环比上升,城投债净融资缩量明显。本周发行利率普遍高于估值,有色金属行业定价较高,市场青睐信用资质良好的短期债券。随着中美贸易战不断升温,投资者避险情绪依旧高涨,信用债收益率整体下行,其中1年期短端收益率下行8-12bp,3年期收益率下行6-14bp,5年期收益率下行3-11bp。

 

  • 中美贸易战再次升温,引发债市收益率快速下行

北京时间 4 月 4 日凌晨,美国贸易代表办公 室公布对华 301 调查征税建议清单,涉及中国 1300 个税号的产品、约 500 亿美元 出口,建议税率为 25%。当天,中国发布对美国的关税反制措施,对原产于美国 的大豆、汽车、化工品等 14 类 106 项商品加征 25%的关税。面对中国的回击,美 国总统特朗普扬言要再对 1000 亿美元中国商品加征关税。中美贸易战升级导致避 险情绪急升,大宗商品价格跳水,债券收益率快速下行。

 

  • 财政部发布23号文,严格规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为

财政部印发《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号)。《通知》共十七条意见,明确了对于金融企业的十六大要求,主要内容包括:一是要求资本金审查应坚持“穿透原则”,既要关注项目资本金本身是否符合规定,还需向上“穿透”审查,重点关注以债务性资金违规出资等问题;要求自有经营性现金流能够覆盖应还债务本息,避免国有金融企业依赖政府信用、放松风险管控。同时,项目现金流涉及可行性缺口补助、政府付费、财政补贴等财政资金安排的,应认真核实地方政府履行相关程序的合规性和完备性。二是加强对投资基金、资产管理、PPP等重点领域风险防控。对国有金融企业参与地方政府违法违规和变相举债的重点风险领域业务的不同特征,提出了规范要求。三是对国有金融企业分别从出资管理、财务管理和产权管理的角度,提出规范要求,以防控金融企业财务风险和国有金融资产流失。

 

债券市场周度数据跟踪

国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 3.28 -4BP 3.80 -21BP 4.59 -16BP
3Y 3.52 -5BP 4.30 -15BP 4.82 -13BP
5Y 3.65 -1BP 4.40 -14BP 5.04 -5BP
7Y 3.75 1BP 4.68 -10BP 5.10 -8BP
10Y 3.70 -4BP 4.52 -12BP 5.23 -6BP

数据来源:wind资讯