资金债券市场周报(2018年第16期)

资金市场周报

流动性季节性紧张,央行净投放加降准

一周回顾

本周央行通过公开市场操作投放货币4900亿元,MLF续作3675亿元,国库定存续作800亿元,100亿元逆回购到期,全周公开市场操作合计净投放4800 亿元。

  • 资金面:央行净投放加降准,缓解流动性压力

本周,在4月税期影响下,流动性面临季节性紧张局面,银行间短期利率有所回升,DR001上升29.54BP至2.8367%,DR007上行34.75BP至3.0441%,DR014上行126.62BP至4.4296%。作为应对,央行在公开市场实现净投放4700亿元,同时下调主要金融机构法定存款准备金率1个百分点,替换未到期MLF约9000亿元,释放增量资金约4000亿元,不但降低了银行体系整体资金来源成本,亦补充了规模可观的长期资金,对流动性压力起到缓解作用。下周是4月最后一周,流动性压力进一步加大,预计央行还会通过公开市场投放予以平滑。

宏观基本面:3月经济数据超预期下行

4月17日,统计局公布了2018年一季度经济数据,初步核算,中国一季度GDP同比增长6.8%。2018年3月份,规模以上工业增加值同比实际增长6%,低于预期6.3%和前值7.2%。一季度城镇固定资产投资同比增长7.5%,不及预期的7.7%,此前1-2月数据为同比增长7.9%。三大板块中,房地产投资增速较前值上升,制造业和基建增速下滑。钢铁产量增速回升,但是钢铁库存却超季节性下降,反映下游陆续开工,新开工项目增加,4月经济或将有所回暖。

 

周度数据跟踪

 

银行间市场质押式回购
期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.8367 2.5413 30BP 16114.77 -5975.18
7D 3.0441 2.6966 35BP 2606.23  -357.03
14D 4.4296   3.1634 127BP 689.91 403.47
21D 4.6606 3.4678 119BP 419.37 -248.66
1M 4.1167 3.3637 758BP     78.25   13.15
3M 4.2113 4.0839 13BP 44.93   -15.57

数据来源:wind资讯

债券市场周报

流动性季节性趋紧,债市长短端收益率均下行

一周回顾

虽然本周资金面较为紧张,但受经济数据较弱、央行降准1%置换MLF释放1.3万亿流动性以及《资管新规》推迟发布的三大利好因素的影响,债市长、短端收益率均大幅下行,其中1Y国债收益率下行19.52个BP,10Y国债收益率下行18.47个BP,是今年以来下降幅度最大的一周。

  • 利率产品:

一级招标平稳偏暖,降准推动收益率大幅下行

本周央行降准令债市多头情绪高涨,不仅二级收益率加速下行,一级市场的配置情绪也有所升温。国开债方面,5Y、7Y的投标倍数均超过3倍,10Y品种认购倍数也达到4倍,显示配置需求依然旺盛。此外,国开行本周招标的一期20Y品种,认购倍数达到5.61,需求强劲。农发债、口行债招标结果也向好,10Y品种的认购倍数均在3倍左右,需求偏暖。

二级收益率呈现长、短端明显下行

本周国债、政金债各期限品种收益率均出现大幅下行,其中政金债长端利率下行幅度超过20BP。从收益率变化来看,星期三下行幅度最为明显,此后国开债各期限品种在周四出现5BP左右的回调,但市场多头情绪不改。国债期限利差10Y-1Y维持在52BP左右。

  • 信用产品:信用债收益率下行,关注违约风险

本周信用债一级市场发行总额2622.70亿元,总偿还量1950.25亿元,净融资额672.45亿元,净融资额有所减少。二级市场方面,信用债收益率继续下行。本周信用债风险事件又开始出现(12春和债,15中兴通讯MTN001,16天广01),违约风险上升印发投资者对信用风险的担忧。

下周一级市场方面,预计信用债发行量仍较高。二级市场方面,预计信用债收益率会呈现震荡态势(毕竟近期信用债收益率下行幅度较大,技术上存在一定的回调压力),大概率会继续下行。

 

周度数据跟踪

  国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 3.0061 -20BP 3.6170 -12BP 4.2809 -25BP
3Y 3.1928 -18BP 4.0731 -21BP 4.4279 -26BP
5Y 3.3252 -20BP 4.2059 -23BP 4.6375 -32BP
7Y 3.5159 -18BP 4.4057 -24BP 4.7879 -28BP
10Y 3.5215 -18BP 4.3603 -22BP 4.9787 -24BP

数据来源:wind资讯