资金债券市场周报(2018年第17期)

资金市场周报

资金面持续紧张,降准置换MLF释放流动性

一周回顾

本周资金面依旧持续紧张,但相比上周流动性有所缓和,资金利率有所下降,截至4月28日,R001、R007 和 R014 利率较上周下降 5BP、6BP 和 49BP至2.78%、2.99%和3.94%。

 

  • 本周资金面持续紧张,shibor涨跌不一

公开市场:本周资金面持续紧张,央行逆回购投放 2500 亿,逆回购到期回笼 5200 亿。本周无 MLF 操作。公开市场操作合计净回笼 2700 亿。下周(4月29日-5月4日)央行公开市场有3800亿逆回购到期,其中周一至周五分别有1700亿、300亿、0亿、1200亿和600亿到期,无正回购和央票到期。

资金面:本周各期限资金利率相较于上周有所回落,但资金面的紧张程度依旧不减。本周SHIBOR 利率短期上行,长期涨跌不一,SHIBOR 隔夜为 2.8240 %,较上周五上行 7.70 BP;SHIBOR1周为2.9720 %,较上周五上行 7.90 BP;1 月期 SHIBOR 报收 3.9000%,下行13.90 BP,3月期 SHIBOR 报收 4.0050%,较上周五下行 1.20BP。截至五一小长假前最后一个交易日(4月28日),银行间质押式回购利率隔夜利率较昨日下行5P至2.78%,7天利率下行 6BP至2.99%,14 天利率下行49BP至3.94%。

 

  • 统计局:4 月份制造业 PMI稳重微落

2018年4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,微低于上月0.1个百分点,制造业继续保持稳步增长的发展态势。4 月份制造业总体上保持稳定,稳中微落,由上月的 51.5 回落到 51.4,表明制造业在春节因素过后,新开工和动能释放得以维持,总体上维持景气状态,显示经济韧性仍在。

 

  • 央行降准置换MLF释放近4000亿元

4月25日,大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点,共释放资金近1.3万亿元,相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利(MLF)共9000亿元。两者相抵,净释放资金近4000亿元。央行强调,降准置换中期借贷便利,稳健中性的货币政策取向保持不变。降准置换 MLF 属于两种流动性调节工具的替代,在与 4 月中下旬企业缴税形成对冲后,银行体系流动性的总量基本没有变化,稳健中性货币政策取向保持不变。同时,降准置换 MLF 有利于优化流动性结构,引导金融机构增加小微企业贷款投放,适当降低小微企业融资成本,有关落实情况将纳入今年后三个季度的宏观审慎评估(MPA)考核。

周度数据跟踪

银行间质押式回购一周数据跟踪
期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增(亿)
1D 2.78 2.84 -5BP 5566.72 -10548.06
7D 2.99 3.04 -6BP 3772.94 1166.72
14D 3.94 4.43 -49BP 230.98 -458.92
21D 4.62 4.66 -4BP 12.47 -406.90
1M 4.20 4.12 8BP 71.01 -7.24
3M 4.21 4.21 -1BP 5.80 -39.13

数据来源:wind资讯

债券市场周报

资管新规落地,债券市场收益率小幅震荡

一周回顾

本周在资金面持续紧张背景下,国债和国开债收益率均一定程度上行,27日晚资管新规终于落地,债券市场收益率在周六(4月28日)小幅回暖,10y国债到期收益率比上周(4月20日)上行10bp至3.62%,10y国开债上行5.6bp上行至4.42%。

 

  • 利率债:一级市场需求回落,二级市场收益率整体上行

一级市场:本周一级市场利率债实际发行 21 只,发行规模合计 1713.08 亿元,发行数量有所回落,规模与上周下降;到期债券 3 只,总偿还量 533.90 亿元,净融资额为 1179.18 亿元。发行品种方面,国债发行 3 只共 680.30 亿元,国开债 7 只共 483.38 亿元;农发债 7 只共 310 亿元,进出口行债 3 只共 173.40 亿元,地方政府债1 只,发行规模 66 亿元。从认购情况来看,全场平均认购倍数为 2.7483 倍,较上周进一步回落,9 只利率债招标倍数在3以上。

二级市场:本周受资金面影响收益率曲线总体上涨,不同期限利率变化不同,整体平均上涨 3.9BP,其中1 年期上涨 0.94BP 至 3.0155%,3 年期收益率上涨 0.61BP 至 3.1989%;5 年期收益率下降 3.41BP 至 3.2911%,7 年、10 年期收益率分别上涨 11.48BP、11.49BP 至 3.6307%、3.6364%。1 年期国债收益率下行 1BP 至 3.0%,5 年期下行 5bp至3.27%,10 年期国债上行 10BP 至 3.62%。政策性金融债收益曲线1 年上涨 15BP 至 3.77%, 3 年、5 年期分别上涨 13BP、10BP 至 4.20%、4.30%,7 年10 年期分别上涨 16BP、6BP 至 4.57%、4.42%。其中,1 年期国开债收益率上行 14.93BP 至 3.7663%, 3 年期、5 年期、7 年期分别上行 12.75bp、9.64BP、16.11BP,10 年期国开债收益率上行 5.62BP 至 4.4165%。

 

  • 信用债:净融回升,收益率普遍上行

本周,信用债发行规模与到期规模均有所增加,净融资额继续回升。新发行信

用债 3315.1 亿元,较前一周增加 992.6 亿元。其中,城投债发行 54 只,发行规模395 亿元,占信用债发行总规模的 11.92%。虽然城投债新发行的数量与规模较前一周均有所增加,但是占比较略有减少。考虑到期信用债 2283.54 亿元,信用债净融资额为 1031.56 亿元,较前一周增加 1071.3 亿元。信用债方面收益率总体上涨,AAA 级企业债平均上涨 15.08BP,AA 级企业债平均上涨 15.42P;交易所 AA+公司债收益率方面上涨 13.4BP。

 

  • 资管新规落地,债券稍显暖势

4月27日晚间,央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规:不得承诺保本保收益,打破刚性兑付;严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险;分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务;按照“新老划断”原则设置过渡期,确保平稳过渡,过渡期为至2020年底。

九州证券邓海清分析称,正式版“大资管新规”对资管行业重新定义,与降准、“宽货币”、政治局会议降成本一脉相承,预计“标化市场”受益,对于股市、债市而言,不仅仅是利空出尽,更是增量利好。

海通证券姜超认为,资管新规靴子落地,市场观望情绪下降,监管扰动弱化,有利于提振债市情绪;债市因存量资产处置而受负面冲击的程度将下降;资金回表后对于标准化债券资产的配置力度将加大,长期对债市是好事。

不过,华创资管屈庆认为,资管新规没有想象中美好,过渡期延长是确保存量不出风险而已,短期内增量恐怕很难;资管新规对存量非标反而是放松的,存量抛售压力缓和,存量理财中非标占比下降,债券占比上升观点值得商榷;债券市场利空出尽关键看对业务影响,如果业务已经整改到位当然是利空出尽,否则影响可能还会很持久。

  • 债券承销业务终于向信托公司正式“开闸”

银行间市场交易商协会日前发布《关于意向承销类会员(信托公司类) 参与承销业务市场评价结果的公告》,批准中信信托、兴业信托、华润信托、中诚信托、华能信托、上海信托 6 家信托公司开展非金融企业债务融资工具承销业务。

周度数据跟踪

国债 金融债 AAA企业债
  收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动 收益率(%) 较上周变动
1Y 3.00 -1BP 3.77 15BP 4.43 14BP
3Y 3.19 0BP 4.20 13BP 4.58 15BP
5Y 3.27 -5BP 4.30 10BP 4.76 12BP
7Y 3.63 11BP 4.57 16BP 4.87 8BP
10Y 3.62 10BP 4.42 6BP 4.96 -2BP

数据来源:wind资讯